最早在本周四(7月5日)，韩国SK电讯就可以将手中10亿美元的联通可转换债券进行换股。完成转股之后，SK将持有联通红筹(HK　0762)扩大后总股本的6.67%，成为联通的第二大股东——至此，SK在联通中话语权的增加、影响力的进一步渗透，已经显山露水。

　　SK电讯有意换股

　　“在联通股价上升之际，选择行使认股权并非坏事”，SK电讯韩国总部发言人日前表示，“管理层会在适当时间作出明确决定”。业内认为，这种表态暗示SK电讯管理层倾向行使有关的认股权，以尽快成为联通的外资战略股东。

　　SK电讯中国方面有关人士则谨慎表示，“现在是可以行使换股权的敏感时期，但到目前为止，还没有任何最新消息可以公布。”

　　去年6月，联通红筹与SK电讯在北京签署战略联盟框架协议，并签署向SK电讯定向发行10亿美元可转换债券的协议，债券期限为3年，票面利率0%，发行1年后可转为联通红筹股份，转股价为8.63港元。根据协议，一年后，SK电讯可将债券转换为联通股份，也可以选择赎回，还可以转让给第三方，可谓“进退自如”。

　　可转换债券一年增值超50%

　　“对于SK来说，选择将债券转为联通股权相当划算。”水清木华分析师沈子信指出，去年联通与SK电讯签订协议时，联通的股价仅为7港元左右，但现在，联通的股价已经突破了13港元，“SK手上的10亿美元可转换债券。一年就增值了50%以上”。

　　更重要的原因是，在完成全部转股之后，SK将持有联通红筹扩大后总股本的6.67%，银河证券分析师王国平指出，“一般情况下，参股5%～10%就可以获得一个董事席位。而SK电讯一直有意通过与联通的结盟参与中国3G市场。”

　　本周四，SK所持有的可转换债券正好到一年期。业内普遍认为，完成换股后，SK电讯并不会急于出售有关股份。韩国友利投资证券分析师Stan　Jung表示：“SK电讯希望进一步拓展增长迅速的中国市场，因此不会为了短期盈利而投资联通”。

　　目前，SK电讯是中国联通CDMA业务若干合作领域的唯一及排他性合作伙伴——双方在CDMA业务方面的合作包括了CDMA终端、增值服务、增值业务平台、市场营销、IT基础设施以及网络六大领域。对于双方的结盟，SK高管曾表示：“这是全球最大的市场与全球最好的技术结合在一起。”

　　去年，联通便联手SK斥巨资采购近300万台CDMA手机；而日前，联通更与23家唱片公司签订合约，全力打造无线音乐平台，SK在CDMA网络上的成熟运作正在影响联通的C网运营。

　　本报记者　汪小星

　　细节

　　去年联通与SK电讯签订协议时，联通的股价仅为7港元左右，但现在，联通的股价已经突破了13港元。

　　声音

　　“对于SK来说，选择将债券转为联通股权相当划算。SK手上的10亿美元可转换债券一年就增值了50%以上”。

　　——水清木华分析师沈子信

　　“SK电讯希望进一步拓展增长迅速的中国市场，因此不会为了短期盈利而投资联通”。

　　——韩国友利投资证券分析师Stan　Jung